2026年8月10日，百合股份正式披露上半年成绩单：总营收5.04亿元，同比大涨19.81%，创下近年同期增速新高;但归母净利润仅6207万元，同比下滑13.64%，已经连续第三年出现中报净利润负增长。

　　一边是营收接近两成的强劲增长，另一边是利润端的承压回落。这份矛盾的半年报，恰恰映照出当下国内保健食品行业的转型阵痛：靠代工拉动规模扩张，品牌建设、研发智造、海外布局持续加大投入，短期成本抬升挤压利润，但长期的竞争壁垒正在逐步搭建。

　　CDMO基本盘稳固，代工仍是增长压舱石

　　从业务结构来看，合同生产(CDMO)依旧是百合股份的核心基本盘。报告期内，合同生产业务收入 4.67亿元，是公司营收最主要的来源，支撑起整体接近20%的营收增速。

　　在行业内卷加剧、客户对供应链要求越来越严苛的当下，百合股份的核心优势集中在批文储备、全剂型智造两大硬实力。截至2026年上半年，公司手握1527款保健食品批文，覆盖18项保健功能，海洋类保健食品批文占比超30%，是国内海洋营养配方储备最丰富的企业之一。

　　软胶囊、功能饮品、粉剂、片剂、硬胶囊、软糖等十余种剂型全覆盖，8大数字化智能工厂落地，液饮板块近20条产线，日产能可达450余万瓶/袋，产品远销全球72个国家与地区，柔性生产能力承接国内外大小客户的定制化需求，这也是CDMO业务持续放量的底层底气。

　　本次营收增长，除国内CDMO订单回暖之外，新西兰ORA工厂并表带来增量贡献，海外基地协同国内产能，形成 “国内智造+新西兰海外工厂” 双枢纽模式，跨境供应链能力进一步强化。

　　自主品牌艰难突围，膳宝特开启从0到1进阶

　　和火热的代工业务形成对比，自主品牌板块依旧处于爬坡调整期，上半年自主品牌收入3073万元，体量尚小，品牌建设仍处在投入期。

　　目前公司搭建多品牌矩阵：百合康、鸿洋神、福仔、足力行以及重点新品牌膳宝特，分别覆盖中老年、家庭营养、儿童、运动营养、药食同源滋养赛道，人群分层清晰。

　　其中战略重点膳宝特进展值得关注，已经成功入驻胖东来、步步高等头部商超，打造六大滋养系列，拿下“有助于消化”“有助于控制体内脂肪”等稀缺注册制批文，布局清洁标签产品，瞄准商超大众消费市场，完成渠道从0到1的突破。

　　药店渠道持续绑定漱玉平民、全亿健康、一树药业等百强连锁，落地平价快销模式，部分合作连锁门店实现销量、客流、关联销售同步提升;商超端探索工厂直供模式，溯源直播实现爆单，线下终端的模式跑通，但品牌营销、渠道铺设需要持续投入，短期难以快速贡献大额利润。

　　为什么增收不增利?投入换未来的代价

　　财报显示，利润下滑主要来自多重因素叠加：管理费用大幅上涨、海外业务汇兑损失增加、研发投入持续加码、新品牌与渠道拓展带来营销成本上升，叠加新工厂、海外基地的前期投入，阶段性压制盈利水平。

　　但可以看到，公司研发费用同比增长12.82%，增速大幅高于往年，同时企业拿到多项硬核资质，对于保健食品制造企业，批文、产线、研发、海外产能都是长期壁垒，这些投入不会立刻转化为利润，但决定企业未来3-5年的行业位置。

　　行业拐点已至：代工龙头的两条出路

　　如今保健食品行业已经告别野蛮生长，监管趋严、注册制改革、消费者理性化，单纯拼价格的代工时代正在落幕。摆在百合股份面前，也是整个行业制造型企业共同的命题：

　　第一，把CDMO做深做厚。依托成熟的智能制造体系、精细化生产能力以及稳定优质的跨境供应链资源，摆脱低端代工的价格内卷，精准承接高附加值、高品质、高定制化的优质订单，持续做深、做厚CDMO核心业务，筑牢代工基本盘。

　　第二，自主品牌能否跑出来。代工企业做品牌是公认难题，膳宝特、百合康能否抓住商超、药店的渠道红利，打造差异化爆品，摆脱代工依赖，将是未来最大看点。

　　海外双基地模式，也是重要的胜负手。依托新西兰ORA基地，打通海外原料、海外生产、国内跨境输入链路，在跨境保健食品监管趋严的大背景下，构筑别家难以复制的供应链优势。

　　写在最后

　　这份半年报，是一份典型的“短期换长期” 财报。营收告诉我们，百合股份的制造能力、供应链实力依旧被市场认可;利润的下滑，则是为研发、品牌、全球化扩张支付的阶段性成本。

　　保健食品批文需要时间沉淀，品牌需要长期培育，智能制造与海外产能需要持续烧钱。短期利润承压不可怕，关键看投入能否转化为产品、渠道、技术的实实在在的壁垒。

　　下半年，多款注册制新品即将释放，膳宝特品牌持续扩张，CDMO订单延续复苏态势，百合股份能否完成规模向利润的转化，值得全行业持续观察。

　　(本文内容数据来自百合股份)